袁永刚59亿追“光”狂赚1121亿 东山精密单季盈利11亿临三大挑战

来源：长江商报

长江商报记者 沈右荣

资本大佬袁永刚狠狠地赚了一把。光

一年前，袁永盈利亿临袁永刚通过实际控制的刚亿东山精密（002384.SZ）豪掷逾59亿元收购索尔思光电，由此踏上了追“光”之旅。追狂赚亿战

袁氏家族赌对了。东山单季大挑伴随着AI产业爆发式增长，精密光模块的光需求劲增，东山精密股价也因此起飞。袁永盈利亿临短短一年，刚亿公司市值从537亿元暴涨至3872亿元，追狂赚亿战袁永刚兄弟狂赚1121亿元。东山单季大挑

从一家小作坊起步，精密袁富根、光袁永峰、袁永盈利亿临袁永刚父子接力，刚亿一代专注于实业，二代热衷资本运作，袁氏家族打造了横跨精密制造、光通信、高端仪器仪表、电池等多个领域的产业帝国，形成了由东山精密、安孚科技（603031.SH）、蓝盾光电（300862.SZ）组成的“东山系”。

“东山系”核心资产东山精密盈利能力大幅提升。2026年一季度，公司盈利达11.1亿元，同比增长1.43倍。

不过，业绩与市值狂飙的东山精密，将面临三大挑战。截至2026年一季度末，公司有息负债约为204亿元，账面商誉接近48亿元，EML光芯片路线存在被硅光替代风险，产业整合协同的压力，都不容忽视。

一次精准的跨界并购

袁永刚完成的一次精准收购，收到了令人惊叹的效果。

2025年6月，东山精密宣布，拟通过全资子公司超毅集团（香港）有限公司收购索尔思光电100%股权，同时，拟认购目标公司不超过10亿元可转债，交易金额合计59.35亿元。

东山精密主要从事电子电路产品、精密组件等研发、生产和销售，索尔思光电是一家在光通信领域具有领先地位的企业。此次跨界并购，引发市场高度关注。

截至2024年底，索尔思光电净资产10亿元，评估值45.60亿元，溢价率约3.56倍。

此次收购，袁永刚算是截胡。此前，索尔思光电曾是地产公司?万通发展?的跨界收购目标，但因战略不匹配而“流产”。袁永刚兄弟果断出手，迅速将索尔思光电收入囊中。

袁永刚兄弟的眼光独到，布局精准。

2025年，是AI智能体元年，大模型军备竞赛已趋白热化。光模块，是算力集群的重要一环。

索尔思光电是全球极少数采用IDM模式、覆盖光芯片与光模块一体化制造的厂商，手握EML光芯片核心技术，具备100G、200G光芯片量产能力，甚至已经实现了200G EML芯片的99%自供。此外，索尔思光电的800G EML光模块已实现批量交付，1.6T光模块已通过英伟达等验证并小批量交付。

高溢价、跨界收购，在市场不解的质疑声中，袁永刚推动东山精密快速完成了收购。

事实表明，此次收购是精准布局，东山精密旧貌换新颜。

二级市场上，2025年6月，东山精密股价在31元/股左右，公司市值约为537亿元。一年后的当下，公司股价达211.39元/股，大涨近6倍，市值达到3872亿元。

东山精密的经营业绩也大幅改善。2025年，公司实现归母净利润13.86亿元，同比增长27.67%，终结了此前的两连降。2026年一季度，东山精密归母净利润11.10亿元，同比增长143.47%，表现为高速增长。

袁氏家族成为最大赢家。截至目前，袁永刚家族合计持有东山精密33.25%的股权。长江商报记者粗略计算，近一年，伴随着东山精密股价大涨，袁氏家族浮盈1121亿元。

实业与资本的传承切换

精准出手、敢于下注，似乎是袁氏家族的基因。

东山精密的故事要追溯至上世纪八十年代。一代创业者袁富根在苏州办了一家作坊式钣金厂，靠生产电视机天线和五金冲压件为生。凭着一身手艺加勤奋，袁富根将小作坊一步步发展成“东山钣金”，这即是东山精密的前身。

2010年，东山精密成功上市。在此之前，袁富根做了一个大胆决定，退居幕后，将公司交给两个儿子，大儿子袁永峰担任总经理，二儿子袁永刚当董事长。兄弟二人这样的职位组合保持至今。

一代专注实业，二代热衷资本，这是中国产业传承的主要特征。在袁氏家族传承中，这一特征表现得尤为明显。

袁氏兄弟接班，也正式拉开了东山精密狂飙突进的并购序幕。

2014年，3.13亿元收购牧东光电体系内标的，切入触控/显示相关领域，这是东山精密早期向“光电/显示模组”方向延伸的重要一步。

2016年，东山精密作价39.84亿元收购美国MFLX公司，切入FPC与苹果供应链。

2017年，东山精密出资1.72亿元入股艾福电子、4亿元收购暴风智能股权。

2018年，东山精密再出大手笔，作价19.92亿元收购Multek（伟创力旗下PCB业务），补齐PCB硬板能力。

2022年，东山精密又作价13.83亿元收购苏州晶端，切入车载显示方向。当年，公司还出资3.80亿元收购美国Aranda等三家公司，布局汽车、医疗、工业等领域零部件。

2025年4月，东山精密出资8.14亿元收购法国GMD集团，拓展汽车行业客户、完善欧洲产业与客户布局。

在成为苹果供应链企业之前的2015年，东山精密实现的营业收入、归母净利润分别为39.93亿元、0.32亿元。从2016年开始，公司盈利能力明显增强。到2022年，公司营业收入达315.80亿元、归母净利润达23.68亿元。

不过，受消费市场变化、苹果需求调整等因素影响，2023年、2024年，东山精密的归母净利润连续两年下降，分别为19.65亿元、10.86亿元。

59.35亿元收购索尔思光电，袁永刚将东山精密推向了巅峰。

不容忽视的三重风险考验

借助不间断并购的资本运作，袁永刚推动东山精密由小变大，走向业绩与估值巅峰，但光环掩盖的隐患不能被忽视。

据不完全统计，袁永刚推动东山精密大举收购，累计耗资150亿元左右。

为了支撑并购扩张，东山精密频频通过定增募资。

Wind数据显示，2015年至2025年，东山精密完成了四次定增，合计募资99.71亿元。这些资金，基本上是用于收购资产、项目建设、补充流动资金。

值得一提的是，2025年，东山精密豪掷59.35亿元收购索尔思光电之时，就通过定增募资14.04亿元。这一次定增募资，全部由袁永刚、袁永峰兄弟包揽。

袁氏家族的资金从何而来？袁氏家族曾多次减持东山精密，据不完全统计，袁氏家族通过二级市场减持累计套现27.21亿元。

2015年以来，虽然东山精密持续盈利，且盈利能力提升明显，但公司分红较为谨慎，年度股利支付率均未达到30%的“及格线”。2024年，公司分红1.19亿元，占当年归母净利润的10.94%。2025年，公司不派发现金红利。

即便如此，东山精密仍然债务高悬。截至2026年一季度末，公司货币资金89.45亿元，远远低于有息负债203.67亿元。

袁永刚果断收购的索尔思光电，其IDM模式本质上是一种重资产运营方式。为维持和扩大IDM优势所必需的持续、巨额投入，如新建厂房、购置高端设备、研发先进工艺等，都考验着东山精密的财务。

在东山精密收购索尔思光电时支付的59.35亿元中，10亿元是认购索尔思光电发行的可转债，以缓解索尔思光电的财务压力。

东山精密通过收购索尔思切入光模块赛道，构建起“AI服务器PCB+高速光模块”双技术支点，但这一战略布局需要持续的资金支持。原本背债约204亿元，东山精密是否有能力持续提供资金支持索尔思光电？

当前，光模块技术正处在快速迭代的关键节点。有券商研报认为，传统EML光芯片路线的产能集中于海外，受限于磷化铟材料，2026年EML路线的供给缺口较大。这一缺口将主要由硅光方案填补。

东山精密在EML路线上的重资产投入，可能在未来几年面临硅光技术规模化、低成本化后的替代冲击。硅光方案则具备低成本、高集成、低功耗的优势，成为AI短距、CPO/LPO的首选。一旦技术路线发生切换，东山精密将面临路线切换的挑战。

高溢价并购，东山精密商誉激增。截至2026年一季度末，公司账面商誉47.69亿元，其中，收购索尔思光电形成商誉27.99亿元。

收购索尔思光电，东山精密面临管理团队协同、技术体系打通等多方面挑战。

市场高景气，东山精密依托索尔思光电实现了经营业绩与市值狂飙，但这场时代红利能够延续多久，东山精密能否持续抓住时代红利，都具有不确定性。

财务、技术路线、产业整合协同，袁永刚面临的三重风险并不小。

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