“存储风暴”席卷全球！“恐高”还是持有？基金经理发声

来源：券商中国

近期，存储风暴在AI算力需求爆发的席卷催化下，海外存储巨头股价狂飙并迅速映射至A股市场，全球带动核心存储标的恐高强势创出历史新高。

这一波澜壮阔的还持跨洋共振行情，直接造就了年内首只“翻倍基”，有基多只重仓存储板块的金经科技主题基金及QDII基金净值与规模双双迎来显著跃升。

面对短期暴涨引发的存储风暴市场“畏高”分歧，多名基金经理明确表示，席卷本轮行情绝非传统的全球周期反弹，而是恐高AI重构存储价值的实质性蜕变。当前，还持存储芯片板块的有基投资逻辑已从前期的“价格博弈”全面向“基本面兑现”演绎，在庞大且持续的金经AI增量需求面前，存储核心资产的存储风暴成长确定性正成为专业投资者的最大底气。

“存储风暴”再度造就“翻倍基”

二季度的资本市场，一股强劲的“存储风暴”正席卷全球。近期，以闪迪、西部数据等为代表的海外存储巨头股价持续狂飙，其中闪迪更是创下了上市一年多涨超40倍的纪录。大洋彼岸波澜壮阔的科技行情也迅速在A股市场上掀起联动效应，近期，以江波龙、德明利、兆易创新为代表的存储芯片核心标的在历史新高的势头中一骑绝尘。

基金方面，经历了三月份的短暂重整，截至一季度末，多只科技主题基金对存储龙头进行了顶格重仓，在随后的交易日里净值亦突飞猛进。

截至5月8日，广发远见智选的年内回报达到112.28%，成为年内首只翻倍基金。截至一季度末，该基金重仓股中，既有长飞光纤、中天科技等光通信个股，佰维存储、德明利等存储板块个股也为净值贡献良多。资金的涌入还助推了基金规模的迅速膨胀，截至去年末该基金规模仅有2.57亿元，而最新规模已达到119.86亿元，三个多月时间内增长117.29亿元。

此外，同时重仓德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新的永赢先锋半导体智选和东方阿尔法科技智选等基金年内无论是净值还是规模均有明显跃升。

不仅如此，多只QDII基金也“尝到甜头”。截至一季度末，广发全球精选人民币持有12.12万股闪迪，浦银安盛全球智能科技持有8.34万股西部数据，建信新兴市场优选重仓股中包括了SK海力士、闪迪和西部数据等，该基金在5月6日单日净值甚至上涨12.43%。

基本面催生超级周期

多名基金经理指出，赋予存储芯片“超级周期”属性的，是汹涌而至的AI浪潮。德邦基金基金经理雷涛表示，本轮行情是AI重构存储供需格局的必然结果——起点是AI算力芯片对HBM（高带宽内存）等用量的爆发式增长，存储原厂把战略重心投入到数据中心等业务线，全球三大存储原厂主动压缩通用产能、转向AI需求。同时，存储原厂基于历史上几轮大扩产周期后供过于求，导致价格下行的经验教训，在本轮超级周期的扩产上保持了相对谨慎态度。

方正富邦基金基金经理吴昊指出，当前存储芯片行情爆发，根本驱动力在于AI“军备竞赛”的环境下，AI训练/推理对HBM和大容量DRAM的需求呈指数级增长，叠加供给端高度集中（SK海力士+三星占HBM 90%以上份额）。他指出，本轮不是传统周期复苏，而是AI重构存储价值——从“配角”变为“算力瓶颈”。

然而，“炒作”还是“基本面验证”，成为上涨行情中争论不休的话题。有分析认为，相较于部分仍停留在概念阶段的泛AI题材，存储芯片赛道展现出的是实打实的“量价齐升”与“利润表修复”。

嘉实基金基金经理田光远表示，当前存储芯片投资逻辑已从“价格预期”全面切换至“企业基本面实质性业绩兑现”。

田光远指出，2026年一季度A股存储概念股方向普遍利润增速超100%，龙头高关联度模组厂甚至出现净利润暴增数十倍甚至上百倍，完全证明了产业逻辑已从预期导入到了实质性业绩释放阶段。在确认投资节奏时，面临如此高利润变动的行业，企业利润是否能持续超预期比单纯看静态估值更重要。

美股狂飙重塑A股估值逻辑

此前，不少机构投资者对AI乃至存储板块迅猛的涨幅抱有审慎的态势，而多名基金经理指出，海外个股的狂飙对A股投资有一定借鉴和参考意义。

“海外龙头持续走牛，是价格、利润率、资本开支、长期协议价格和技术领先五重因素共同作用的结果。市场已经不是只看季度价格，而是在看高盈利是否可以持续到2027年甚至更久。映射到A股投资上，不能再只把存储当纯周期交易，而要围绕利润兑现顺序、成长估值切换和扩产资本支出外溢三条线去看待。”永赢基金基金经理蔡路平介绍称。

在吴昊看来，海外科技核心资产的持续强势为A股投资提供了如下前瞻性启示：一是对产业链周期判断应关注需求持续性与产能结构变化；二是A股映射方向应优先结合“高端上游定价权+扩产弹性”，即聚焦HBM/DDR5材料与设备、企业级SSD主控芯片等核心环节；三是周期向上阶段，存储龙头扩产、国产替代窗口有望提前开启，需动态跟踪订单和价格传导节奏，及时调整估值与配置，防范板块内部分高估值个股回调风险。

雷涛认为，从估值角度，海外上市的原厂股价上涨更多受益于EPS的持续上修，当前前瞻PE仍普遍处于个位数水平，由于近期长期协议的逐步落定，市场开始重新思考存储行业的估值框架。A股配套海外原厂的存储模组公司同样通过优异的一季报验证了业绩爆发力，而我国在存储领域的国产替代，未来走向全球市场与三大原厂展开竞争也是产业大势所趋。

“本次超级周期为国内企业提供了加速追赶的难得窗口期，随着国内优秀企业技术与产能持续突破，中期维度持续扩产确定性高，扩产配套的半导体设备和材料中，仍有部分环节国产替代率低，其中依然孕育了大量投资机会。”雷涛指出。

“畏高”声中基金经理坚定持有

随着相关标的短期内积累了巨大涨幅，市场情绪不可避免地出现了“恐高”的声音。已有公募基金销售人员近期对记者透露：“近期公司科技主题产品卖得很好，但我们也担心‘好发不好做’的问题。当前科技板块估值已达历史高位，部分热门赛道市盈率分位数逼近甚至超过历史99%，意味着此时发行，资金可能在情绪高点集中涌入形成高位建仓的风险。”

然而，作为重仓美股或A股的专业投资人，部分基金经理当前依旧坚定地看好存储板块。

“不可否认，经过前期的快速上涨，当前市场确实已经对存储产品单价的上涨预期进行了较为充分的定价，单靠价格飙升带来的边际刺激正在逐步减弱。然而，市场目前最大的认知盲区在于，严重低估了AI驱动下存储‘量’的爆发力与持久性。与过往依赖智能手机或个人电脑等传统消费电子的线性增长不同，本轮AI存储需求是紧紧跟随大模型Tokens规模呈指数级裂变的。”田光远指出。

产业数据显示，Tokens规模每三个月即可实现翻倍，田光远认为，这种由底层算力直接转化为海量数据吞吐的增量空间是深不见底的，且目前没有任何迹象表明这一增速会被证伪。叠加供给端长达两年以上的扩产滞后期，以及HBM对传统产能的持续吞噬，全球存储市场的供需紧缺格局在2028年之前根本无法得到实质性缓解。因此，所谓的“透支”仅仅停留在表层的价格博弈层面，产业中长期在“量”上的成长预期远未被市场完全认知与定价。

“企业估值能否获得基本面支撑，核心看三点：利润是否为可持续经营利润、盈利上修能否跑赢股价涨幅、盈利增速边际是否转弱。”蔡路平也认为，整体来看，存储板块当前的定价是相对合理的。2026年Q1/Q2存储价格涨幅持续超预期，供给端新增有效产能仍受限，AI需求和长协机制强化了盈利能见度，行业交易逻辑已从“涨价预期”进入“盈利兑现+持续性验证”阶段。

(责任编辑：综合)