沈阳机器人何以“越卖越亏”？

中经记者 颜世龙 北京报道

沈阳新松机器人自动化股份有限公司（以下简称“机器人公司”，越卖越亏300024.SZ）的沈阳2025年年报呈现出这样一幅景象：一方面，公司卖出越来越多的机器机器人，但另一方面，人何收入却微降，越卖越亏利润表没有等来修复，沈阳反而亏得更深。机器

图源/机器人公司官网

《中国经营报》记者注意到，2025年，越卖越亏机器人公司营业收入约为41.22亿元（四舍五入，沈阳下同），机器同比下降0.40%，人何从收入规模看，越卖越亏公司并未出现明显下降。沈阳但同期归母净利润为-3.98亿元，机器亏损扩大1倍，其盈利能力出现明显恶化。而在2025年，公司各类机器人销量合计约13676台，同比增长65%。换句话说，机器人公司的问题已经不只是“增长慢了”，而是“卖得越多，亏得越多”。

而在今年一季度，这种压力仍未缓解。公司实现营业收入6.30亿元，同比下降8.42%；归母净利润为-0.93亿元，同比下降84.02%。

事实上，机器人公司站在风口之上，并非没有资本市场感兴趣的故事。但作为国内较早进入机器人与智能制造领域的企业，机器人公司业务覆盖工业机器人、移动机器人、特种机器人等领域，下游客户又涉及汽车、新能源、半导体等行业，可以说是炙手可热。但是，技术、订单和收入并不天然等于利润，当成本、费用、资产减值等多把“刀子”在身上“‌剌肉”时，哪怕是“机器人”也会怕疼。

亏损扩大1倍

财报显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为39.67亿元、41.38亿元、41.22亿元，同比分别增长10.93%、增长4.33%、下降0.40%。可见其2025年收入虽然略有下滑，但整体仍稳定在40亿元左右量级。

从业务结构看，2025年公司工业机器人收入约10.97亿元，同比下降8.77%；物流与仓储自动化成套装备收入约7.34亿元，同比下降6.66%；自动化装配与检测生产线及系统集成收入约14.93亿元，同比增长16.27%；交通自动化系统收入约2.61亿元，同比下降7.27%；半导体装备收入约5.25亿元，同比下降8.58%。多个业务板块唯有系统集成业务成为2025年收入增长的主要支撑，其他业务板块均呈现下滑。

年报显示，2025年度公司各类机器人销量合计约13676台，同比增长65%。这说明公司并不是没有产品卖，也不是完全没有市场需求。但问题在于，销量增长并没有同步带来利润增长。

2023年至2025年，公司归母净利润分别为0.49亿元、-1.94亿元、-3.98亿元，从盈利变为亏损且亏损额度持续扩大。而剔除非经常性因素后，2023年至2025年，公司扣非后归母净利润分别为-1.92亿元、-2.82亿元、-4.57亿元。2023年公司还能实现微利，2024年转为亏损，2025年亏损进一步扩大，三年来盈利能力恶化趋势明显。

进入2026年一季度，公司经营情况仍不乐观。报告期内，公司营业收入为6.30亿元，同比下降8.42%；归母净利润为-0.93亿元，同比下降84.02%；扣非后归母净利润为-1.05亿元，同比下降60.74%。

对于亏损，机器人公司方面在回复记者采访时表示，2025年度，公司营业收入较上年基本持平，归母净利润有所下降，主要为毛利率和投资收益下降的综合影响。近年来，机器人行业进入到技术快速迭代、新进入者激增、竞争日益激烈的高速发展阶段，行业竞争格局加剧，同时公司面临行业内资源配置调整与外部竞争环境变化的双重挑战。此外，受到年末美元汇率下降的影响，部分以美元结算的海外业务毛利率也有所下降。

机器人公司方面表示，公司持续推进“产品化”的发展战略，以提升产品化占比为主要任务，深入推进标准化产品模式，将已经市场验证的、可复制推广的产品予以型号标准化。2025年度公司各类机器人销量合计13676台，同比有较大幅度的增长，但新型号产品尚未实现量产与规模化市场化应用，整体来看占收入比例还有待进一步提升。未来随着产品化程度不断提升，毛利率的贡献将进一步得到体现。除上述因素影响外，2025年度公司部分联营企业出现经营亏损，采用权益法核算的长期股权投资收益较上年同比减少，进而导致归母净利润同比下滑。

为什么“越卖越亏”？

机器人公司亏损扩大，似乎并不是单一原因造成的。

财报显示，3年来，机器人毛利率从13.88%下降至12.48%，而净利率更是从1.15%下降至-9.43%。今年一季度，毛利率为14.14%，而净利率更是降至-15.17%。

这主要是因为营业总成本高居不下，其3年间总成本分别为41.58亿元、42.54亿元、43.26亿元，同比分别为-1.84%、2.31%和1.69%。其中，营业成本分别为34.16亿元、35.33亿元和36.07亿元，分别同比增长4.53%、3.43%和2.09%。

而四项期间费用方面，3年分别为7.14亿元、6.91亿元、6.87亿元。

就2025年而言，其毛利仅为约5.15亿元。即便不考虑资产减值、信用减值、投资收益等项目，机器人的毛利已经不足以覆盖销售、管理、研发和财务费用。

此外，3年间，机器人资产减值损失分别为0.39亿元、1.00亿元和0.70亿元；信用减值分别为0.81亿元、0.76亿元和0.13亿元；投资收益分别为1.89亿元、-0.88亿元和-2.14亿元。

仅2025年，这三项科目损失就高达近3亿元，其中信用减值损失主要是应收账款计提坏账产生，资产减值损失主要是存货跌价产生。值得一提的是，其当年存货高达30.89亿元，占资产总额的26.61%。对于机器人和自动化装备企业而言，存货高并不一定等于坏事，因为大型项目往往有较长生产、安装、调试和验收周期。但高存货也意味着资金被占用、交付周期较长、减值判断更为复杂。

机器人公司方面表示，公司营业成本随营业收入规模同向变动，成本变动趋势与同行业相比处于合理水平，不存在异常情形。公司持续深化内部精细化管控，扎实落地降本增效管理举措。在稳步推进全球化战略布局、积极开拓海外市场业务规模的同时，严格实施费用精益管控，期间费用占营业收入比重持续稳步下行。相较于同行业期间费用普遍上行的态势，公司费用管控水平优于行业平均水平。

（编辑：卢志坤 审核：童海华 校对：颜京宁）

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